ГЛАВА 1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ УПРАВЛНИЯ РИСКАМИ НА ПРЕДПРИЯТИИ

1 1 Риски Понятие Виды рисков

Анализ экономической литературы посвященной проблеме риска показывает что среди исследователей нет единого мнения относительно определения риска Есть мнение что риск – это действие совершаемое в надежде на счастливый исход Другие связывают это понятие с вероятностью недополучения доходов в результате осуществления предпринимательской деятельности Третьи полагают что риск – это категория чисто вероятностная и поэтому в процессе оценки степени риска настаивают на использовании только объективных вероятностных расчетов В классической теории предпринимательства риск отождествляется с математическим ожиданием потерь которые могут произойти в результате выбранного и реализуемого решения Выходит что риск – это опасность и возможность неудачи с одной стороны и выгода и счастливое стечение обстоятельств – с другой Но нельзя не увидеть что ситуация предпринимательского риска качественно отличается от просто неопределенной ситуации Здесь налицо волевая составляющая в одних и тех же обстоятельствах один субъект пойдет на то чтобы начать действовать подвергая свое дело возможным потерям или убыткам а другой – нет Таким образом риск можно определить как сознательную подверженность потенциальной опасности потерять имеющиеся активные ресурсы или недополучит планируемые высокие уровни доходов по сравнению с поведением в ситуации когда угроза потерь отсутствует а доходы не столь высоки

На основании сказанного можно предложить системное толкование слова «риск» в контексте предпринимательства

Риск – это сознательная подверженность возможному ущербу в стремлении получить неординарную прибыль

Как экономическая категория риск представляет собой возможность совершения события которое может повлечь за собой три экономических результата отрицательный (проигрыш ущерб убыток) нулевой положительный (выигрыш выгода прибыль)

Внимание!

Работа № 3805. Это ОЗНАКОМИТЕЛЬНАЯ ВЕРСИЯ работы, цена оригинала 1000 рублей. Оформлен в программе Microsoft Word. 

Оплата. Контакты.

Для понимания природы предпринимательского риска фундаментальное значение имеет связь риска и прибыли Предприниматель проявляет готовность идти на риск в условиях неопределенности поскольку наряду с риском потерь существует возможность дополнительных доходов Хотя ясно что получение прибыли предпринимателю не гарантированно вознаграждением за затраченное им время усилия и способности могут оказаться как прибыль так и убытки

На рис 1 показана зависимость прибыли от риска Можно выбрать решение содержащее меньше риска (r1 = 0) но при этом меньше будет и получаемая прибыль (П1) а при самом высоком риске r3 прибыль имеет наиболее высокое значение равное П3

Рис 1 Зависимость прибыли от риска

Следует заметить что предприниматель вправе частично переложить риск на других субъектов экономики но полностью избежать его он не может Иными словами для получения экономической прибыли предприниматель должен осознанно пойти на принятие рискового решения

Защитная функция риска проявляется в том что если для предпринимателя риск – естественное состояние то нормальным должно быть и терпимое отношение к неудачам Инициативным предприимчивым хозяйственникам нужна социальная защита правовые политические и экономические гарантии исключающие в случае неудачи наказание и стимулирующие оправданный риск Предприниматель должен быть уверен что возможная ошибка (риск) не может скомпрометировать ни его дело ни его имидж так как она произошла вследствие не оправдавшего себя хотя и рассчитанного риска

Наличие риска предполагает необходимость выбора одного из вариантов решений в связи с чем лицо принимающее решение (ЛПР) в процессе принятия решения анализирует все возможные альтернативы выбирая наиболее рентабельные и наименее рискованные В зависимости от конкретного содержания ситуации риска альтернативность обладает различной степенью сложности Поэтому в сложных экономических ситуациях для выбора оптимального решения используются специальные методы анализа Следовательно можно выделить и аналитическую функцию риска

Большинство фирм компаний добиваются успеха становятся конкурентоспособными на основе инновационной экономической деятельности связанной с риском Этим предпринимательский риск выполняет инновационную функцию

Функции предпринимательского риска позволяют сделать вывод что несмотря на значительный потенциал потерь который несет в себе риск он является и источником возможной прибыли

Существование риска как неотъемлемого элемента экономического процесса а также специфика используемых в этой сфере управленческих воздействий привела к тому что управление риском стало выступать в качестве самостоятельного вида профессиональной деятельности – риск – менеджмент

Вопросы классификации рисков представляют довольно сложную проблему что обусловлено их многообразием

Под классификацией рисков следует понимать их распределение на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей Научно обоснованная классификация рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей системе Она создает возможности для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском Каждому риску соответствует свой прием управления риском

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы чистые и спекулятивные

Чистые риски (pure risk) означают возможность получения отрицательного или нулевого результата К этим рискам относятся природно естественные экологические политические транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные производственные и торговые)

Спекулятивные риски (speculative risk) несут в себе либо потери либо дополнительную прибыль для предпринимателя К ним относятся финансовые риски являющиеся частью коммерческих

В зависимости от основной причины возникновения риски делятся на следующие категории

• природно естественные риски это риски связанные с проявлением стихийных сил природы землетрясение наводнение буря пожар эпидемия и т п

• экологические риски связаны с наступлением гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде

• политические риски это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли являющихся следствием государственной политики К политическим рискам относятся невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий революции обострения внутриполитической ситуации в стране национализации конфискация товаров и предприятий и т п введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка война) неблагоприятное изменение налогового законодательства запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа

• транспортные риски связаны с перевозками грузов различными видами транспорта

• имущественные риски это риски от потери имущества предпринимателя по причинам от него не зависящим (кража диверсия халатность перенапряжение технической и технологической систем)

• торговые риски зависят от убытков по причине задержки платежей не поставки товара отказа от платежа в период транспортировки товара и т п

По сфере возникновения в основу которой положены сферы деятельности различают следующие виды рисков

• производственный риск связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции товаров услуг других видов производственной деятельности в результате воздействия как внешней среды так и внутренних факторов

• коммерческий риск – это риск потерь в процессе финансово хозяйственной деятельности его причинами могут быть снижение объемов реализации непредвиденное снижение объемов закупок повышение закупочной цены товара повышение издержек обращения и др

• финансовый риск возникает в связи с невозможностью выполнения фирмой своих финансовых обязательств причинами являются изменение покупательной способности денег неосуществление платежей изменение валютных курсов и т д

Естественно анализ классификационных признаков видов и подвидов риска можно продолжить но это в основном приведет к очередному перечислению мнений различных исследователей и специалистов что не даст ответа на основной вопрос какой подход какая классификация являются основной в какой степени она будет способствовать снижению степени риска

Проблема управления рисками существует в любом секторе экономики — от сельского хозяйства и промышленности до торговли и финансов что и объясняет ее постоянную актуальность Следует отметить что понятие «риск» имеет достаточно длительную историю но наиболее активно начали изучать различные аспекты риска в конце XIX – в начале XX века

Для отечественной экономики проблема риска и его оценки не является новой в 20 х годах прошлого столетия был принят ряд законодательных актов учитывающих существование в России производственно хозяйственного риска Но по мере становления административно командной системы происходило уничтожение реальной предприимчивости свойственной рыночным отношениям

Экономической политике СССР длительное время соответствовала ориентация на преимущественно экстенсивное развитие народного хозяйства страны и господство административных методов управления Все это вело к тому что обоснование эффективности хозяйственной деятельности в условиях плановой экономики и соответственно все технико экономические обоснования любых проектов обходились без анализа рисков Таким образом понятны причины отсутствия интереса к проблеме экономических рисков

Проведение экономической реформы в России вызвало интерес к вопросам рассмотрения риска в хозяйственной деятельности а сама теория риска в процессе формирования рыночных отношений не только получила свое дальнейшее развитие но стала востребованной

При осуществлении своей деятельности предприятие ставит определенные цели – получить определенные доходы при заданном уровне расходов следовательно оно планирует свою деятельность Но выбирая ту или иную стратегию развития предприятие может потерять свои средства то есть получить сумму меньшую чем запланированная что объясняется неопределенностью ситуации в которой находится компания А находясь в условиях неопределенности руководству приходится принимать решения вероятность успешной реализации которых (а значит и получения доходов в полном объеме) зависит от множества факторов воздействующих на предприятие изнутри и извне В этой ситуации и проявляется понятие риска Риск – это действие направленное на привлекательную цель достижение которой сопряжено с элементом опасности угрозой потери или неуспеха 1 В различных научных дисциплинах и сферах деятельности могут использоваться иные определения риска

Финансовые риски предприятия представляют собой результат выбора его собственниками или менеджерами альтернативного финансового решения направленного на достижение желаемого целевого результата финансовой деятельности при вероятности понесения финансовых потерь в силу неопределенности условий его реализации

Финансовые риски – это опасность потери ожидаемого дохода или получение убытков 2 Причины финансовых рисков разнообразны например инфляционные факторы рост учетных ставок банка снижение стоимости ценных бумаг и др Финансовые риски сопровождающие предпринимательскую деятельность являются объективным постоянно действующим фактором в функционировании любого предприятия который требует самого серьезного внимания и тщательного учета со стороны менеджмента в процессе принятия практически всех управленческих решений

Финансовые риски достаточно разнообразны как по источникам возникновения так и по формам проявления В целях эффективного управления ими целесообразно классифицировать их по различным признакам

1 По видам – основные виды финансовых рисков предприятия (рис 1)

Рис 1 основные виды финансовых рисков

Риск ликвидности характеризует возможность продажи актива с минимальными затратами времени и средств Для финансовых активов ликвидность определяется разностью между рыночными ценами покупки и продажи Чем меньше ценовая разница и чем значительнее объемы проводимых операций тем более ликвидным является финансовый актив Для предприятий реального сектора риск ликвидности проявляется в способности своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства В общем случае предприятие считается ликвидным если его оборотные активы превышают краткосрочные пассивы Низкая ликвидность означает дефицит денежных средств ведущий в конечном итоге к банкротству

Риск платежеспособности характеризует возможность невыполнения предприятием своих обязательств перед кредиторами контрагентами Этот вид риска связан главным образом с заемным финансированием Причины по которым предприятие может не выполнить свои обязательства могут быть разнообразными В составе финансовых рисков по степени опасности (угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль

Процентный риск обычно связан с изменчивостью рыночных ставок Изменение процентных ставок по безрисковым активам влечет за собой изменение цен всех финансовых инструментов при этом зависимость здесь обратная Для предприятий реального сектора процентный риск не столь существенен однако он влияет на стоимость собственного и заемного капитала а следовательно на конечные результаты хозяйственной деятельности

Риск колебания цен в той или иной степени присущ как финансовым так и реальным активам Для долговых финансовых инструментов он связан с существованием фундаментальной зависимости между их доходностью и сроком погашения В еще большей степени этому риску подвержены акции и производные финансовые инструменты – фьючерсы и опционы доходность по которым заранее не известна и представлена лишь субъективной оценкой инвестора Для предприятий реального сектора он проявляется в виде неблагоприятных изменений цен на сырье и материалы прочие виды ресурсов а также реализуемую продукцию

Валютные риски присущи главным образом операциям совершаемым на международных финансовых и товарных рынках а также фирмам ведущим хозяйственную деятельность за рубежом Этому риску особо подвержены предприятия активно осуществляющие импортно экспортные операции то есть ориентированные на продаже закупку товаров и услуг у иностранных партнеров а также привлекающие финансовые ресурсы на мировых рынках Однако предприятия оперирующие исключительно на национальном рынке не полностью защищены от валютных рисков В Российских условиях колебания курсов основных мировых валют (доллар США и евро) оказывают глобальное влияние на общеэкономическую ситуацию инфляционные процессы объемы накоплений граждан уровень промышленных и потребительских цен процентные ставки и т д В настоящее время есть развитые методы и специальные финансовые инструменты позволяющие управлять валютным риском

Процентный валютный и ценовой риски объединяются в общую группу – рыночный риск

Инфляционный риск связан со снижением покупательной способности денег и как следствие уменьшением реальной доходности осуществленных операций Анализ мировой практики свидетельствует что высокий уровень инфляции фактически разрушает национальные экономики и рынки Инфляция является существенным фактором риска при проведении долгосрочных хозяйственных операций В наибольшей степени она отражается на стоимости и доходности финансовых активов Реальные активы менее подвержены влиянию инфляции Однако она вызывает повышение цен на сырье и оборудование а также заработной платы рабочих и служащих что приводит к росту издержек и снижению эффективности основной деятельности

Кредитный риск возникает в хозяйственной деятельности предприятия реального сектора при предоставлении покупателям продуктов и услуг товарного (коммерческого) или потребительского кредита Формой его проявления являются неплатежи или несвоевременные расчеты за реализованную продукцию а также рост затрат на инкассирование долга В наибольшей степени этому виду риска подвержены финансовые институты и организации непосредственно осуществляющие ссудные операции

Налоговый риск специфичен для России Этот вид риска обусловлен такими факторами как возможность введения видов и увеличения уровня ставок действующих налогов и сборов изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей вероятность отмены или пересмотра действующих налоговых льгот и т д Являясь для предприятия внешним и непредсказуемым он оказывает существенное воздействие на результаты его хозяйственной деятельности

Инвестиционный риск характеризует возможность возникновения материальных и финансовых потерь либо упущенной выгоды в процессе осуществления вложений денежных средств в различные виды активов В соответствии с объектами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного риска (риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования) каждый из которых имеет свою специфику Поскольку инвестиционные риски связаны с возможной потерей капитала предприятия они являются одними из наиболее опасных финансовых рисков

При проведении инвестиционных операций риски часто рассматриваются в портфельном контексте Принято выделять систематические и несистематические риски инвестиционных портфелей

Группа прочих финансовых рисков довольно обширна но по вероятности возникновения или по уровню финансовых потерь она не столь значима для предприятий реального сектора как выше перечисленные К прочим финансовым рискам относятся риск несвоевременного осуществления расчетно кассовых операций эмиссионные риски риски связанные с различными видами мошенничества и др

2 По характеризуемому объекту Риск отдельной финансовой операции риск различных видов финансовой деятельности (например риск кредитной деятельности предприятия) риск финансовой деятельности предприятия в целом

Риск отдельной финансовой операции характеризует в комплексе весь спектр видов финансовых рисков присущих определенной финансовой операции

Риск финансовой деятельности предприятия в целом определяется спецификой организационно правовой формы его деятельности структурой капитала составом активов соотношением постоянных и переменных издержек и т п

3 По совокупности исследуемых инструментов Индивидуальный финансовый риск – совокупный риск присущий отдельным финансовым инструментам Портфельный финансовый риск – совокупный риск присущий комплексу однофункциональных финансовых инструментов объединенных в портфель (например кредитный портфель предприятия)

4 По комплексности Простой финансовый риск характеризует вид финансового риска который не расчленяется на отдельные его подвиды Примером является инфляционный риск Сложный финансовый риск характеризует вид финансового риска который состоит из комплекса рассматриваемых его подвидов Примером является инвестиционный риск

5 По источникам возникновения внешний (систематический или рыночный) риск и внутренний (несистематический или специфический) риск

Внешний риск возникает при смене отдельных стадий экономического цикла изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других случаев на которые предприятие повлиять не может К этой группе рисков относятся инфляционный процентный валютный налоговый и частично инвестиционный риск

Внутренний риск может быть связан с неквалифицированным финансовым менеджментом неэффективной структурой активов и капитала приверженностью к рисковым финансовым операциям с высокой нормой прибыли недооценкой хозяйственных партнеров и другими факторами отрицательные последствия которых можно предотвратить за счет эффективного управления финансовыми рисками

6 По характеру финансовых последствий риск влекущий только экономические потери риск влекущий упущенную выгоду риск влекущий как экономические потери так и дополнительные доходы

Риск влекущий только экономические потери – последствия могут быть только отрицательными (потеря дохода или капитала)

Риск влекущий упущенную выгоду характеризует ситуацию когда предприятие в силу объективных и необъективных причин не может осуществить запланированную финансовую операцию (например при снижении кредитного рейтинга предприятие не может получить необходимый кредит и использовать эффект финансового левериджа)

Риск влекущий как экономические потери так и дополнительные доходы часто называется «спекулятивным финансовым риском» так как он связывается с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций

7 По характеру проявления во времени Постоянный финансовый риск характерен для всего периода осуществления финансовой операции и связан с действием постоянных факторов (например процентный валютный риск и т д ) Временный финансовый риск характеризует риск возникающий лишь на отдельных этапах осуществления финансовой операции (например риск платежеспособности)

8 По уровню вероятности реализации финансовый риск с низким уровнем вероятности реализации (коэффициент вариации по которому не превышает 10%) финансовый риск со среднем уровнем вероятности реализации (коэффициент вариации по которому находится в пределах 10 25%) финансовый риск с высоким уровнем вероятности реализации (коэффициент вариации по которому превышает 25%) финансовый риск уровень вероятности реализации которого определить не возможно (реализуемые в условиях «неопределенности»)

9 По уровню возможных финансовых потерь допустимый критический и катастрофический финансовый риск Допустимый финансовый риск характеризует риск финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы прибыли по осуществляемой финансовой операции Критический финансовый риск характеризует риск финансовые потери по которому не превышают расчетной суммы валового дохода по осуществляемой финансовой операции Катастрофический финансовый риск характеризует риск финансовые потери по которому определяются частичной или полной утратой собственности капитала (заемного капитала)

10 По возможности предвидения прогнозируемый и непрогнозируемый финансовый риск Прогнозируемый финансовый риск – это риск наступление которого является следствием циклического развития экономики смены стадий конъюнктуры финансового рынка предсказуемого развития конкуренции и т п Предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер так как прогнозирование со 100% вероятностью исключает рассматривание события из категории риска Непрогнозируемый финансовый риск отличается полной непредсказуемостью проявления

11 По возможности страхования страхуемый и нестрахуемый финансовый риск К страхуемым финансовым рискам относят риски которые могут быть переданы в порядке страхования соответствующим страховым организациям К нестрахуемым финансовым рискам относятся те их виды по которым отсутствуют предложения соответствующих страховых продуктов на страховом рынке

1 2 Способы оценки финансовых рисков

Оценка финансовых рисков дает возможность количественно оценить потери как одной финансовой операции так и финансовой деятельности предприятия в целом В экономической литературе существует множество определений этого понятия однако в общем случае под оценкой риска понимается систематический процесс выявления факторов и видов риска и их количественная оценка

Оценка риска – это совокупность аналитических мероприятий позволяющих спрогнозировать возможность получения дополнительного предпринимательского дохода или определенной величины ущерба от возникшей рисковой ситуации и несвоевременного принятия мер по предотвращению риска 1

Применение методов оценки финансовых рисков дает возможность количественно оценить потери при колебаниях рынка Они также позволяют оценить объем капитала который необходимо резервировать для покрытия этих потерь Наиболее часто используемые в практике методы оценки финансовых рисков

• VaR (Value at Risk) – оценка риска представляющая собой ожидаемый максимальный убыток в течение установленного периода времени и с установленным уровнем вероятности

• SPAR (The Standard Portfolio Analysis of Risk) – анализ риска стандартного портфеля система расчета гарантийных обязательств

• Shortfall – более консервативный метод оценки риска требующий резервировать больший капитал чем VaR

Вычисление величины VaR позволяет получить следующее утверждение «С вероятностью Х% потери не превысят Y условных единиц в течение следующих N дней» Целью данного метода оценки риска является определение неизвестной величины Y которая и представляет собой VaR Она является функцией двух переменных временного горизонта N и доверительного уровня Х

Метод VaR обладает рядом существенных недостатков в частности он

не учитывает возможных больших потерь которые могут произойти с малой вероятностью

поощряет торговые стратегии которые дают хороший доход при большинстве сценариев но иногда могут приводить к катастрофическим потерям

Многих недостатков свойственных VaR лишен метод Shortfall Этот метод является более консервативной мерой риска так как рассматривает потери вероятность наступления которых невелика и требует резервировать больший капитал

Существует биржевая система расчета гарантийных обязательств SPAR метод анализа риска стандартного портфеля Поскольку метод SPAR используется для установления объема гарантийных обязательств его задача сводится к определению максимальных потерь которые может понести портфель за один торговый день в большинстве случаев например с вероятностью не менее чем 95 или 99%

SPAR анализ рассматривает 16 сценариев возможного изменения рыночной ситуации С учетом этих сценариев формируется массив рисковых значений которые по соглашению представляют собой величины потерь портфеля состоящего лишь из одного опциона Этот массив рисковых значений вычисляется аналитическим отделом биржи ежедневно (иногда и несколько раз в день) и передается клиентам которые нуждаются в такой информации

На основании полученных данных путем простых арифметических операций можно рассчитать возможные потери (выигрыши) любого реального портфеля однородных позиций и определив их максимальное значение установить размер гарантийного депозита по такому портфелю Это и является одним из основных преимуществ системы SPAR достаточно сложные вычисления связанные с моделью опционного ценообразования производятся централизованно и единожды а остальные расчеты являются настолько элементарными что не требуют больших временных или вычислительных ресурсов

Многие финансовые операции (инвестирование покупка акций кредитные операции и др ) связаны с довольно существенным риском Они требуют оценки степени риска и определения его величины

Степень риска – это вероятность наступления случая потерь а также размер возможного ущерба от него

Количественный анализ риска – это определение конкретного размера денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового риска в совокупности

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных потерь в материально–вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении

В относительном выражении риск определяется как величина возможных потерь отнесенная к некоторой базе в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности либо ожидаемый доход (прибыль) Тогда потерями будет считаться случайное отклонение прибыли дохода выручки в сторону снижения в сравнении с ожидаемыми величинами [18]

Если удается тем или иным способом спрогнозировать оценить возможные потери по данной операции то значит получена количественная оценка риска на который идет предприниматель Разделив абсолютную величину возможных потерь на расчетный показатель затрат или прибыли получим количественную оценку риска в относительном выражении в процентах

Следует учитывать случайный характер возможных вероятных потерь Вероятность наступления события может быть определена объективным методом и субъективным

Объективным методом пользуются для определения вероятности наступления события на основе исчисления частоты с которой происходит данное событие

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев которые основываются на различных предположениях К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего его личный опыт оценка эксперта по рейтингу мнение аудитора–консультанта и т п

Таким образом в основе оценки финансовых рисков лежит нахождение зависимости между определенными размерами потерь предприятия и вероятностью их возникновения Эта зависимость находит выражение в строящейся кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь

Построение кривой – чрезвычайно сложная задача требующая от служащих занимающихся вопросами финансового риска достаточного опытами знаний Для построения кривой вероятностей возникновения определенного уровня потерь (кривой риска) применяются различные способы

Методический инструментарий оценки уровня финансового риска является наиболее обширным так как включает в себя разнообразные экономико статистические экспертные аналоговые методы оценки Выбор конкретных методов оценки определяется наличием необходимой информационной базы и уровнем квалификации менеджеров

1 Экономико статестические методы составляют основу проведения оценки уровня финансового риска К числу основных расчетных показателей такой оценки относятся

а) уровень финансового риска характеризует общий алгоритм оценки этого уровня представленный формулой

УР = ВР × РП (1)

УР – уровень соответствующего финансового риска

ВР – вероятность возникновения данного финансового риска

РП – размер возможных финансовых потерь при реализации риска

В практике использования этого алгоритма размер возможных финансовых потерь выражается обычно абсолютной суммой а вероятность возникновения финансового риска – одним из коэффициентов измерения этой вероятности (коэффициентом вариации бета коэффициента и др ) Уровень финансового риска при его расчете по данному алгоритму будет выражен абсолютным показателем что существенно снижает базу его сравнения при рассмотрении альтернативных вариантов

б) дисперсия характеризует степень колеблемости изучаемого показателя по отношению к его средней величине Расчет дисперсии осуществляется по формуле

n __

σ² = Σ (Ri – R)² × Рi (2)

i=1

σ² – дисперсия

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции

R – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции

Рi – возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции

n – число наблюдений

в) среднеквадратическое (стандартное) отклонение является одним из наиболее распространенных при оценке уровня индивидуального финансового риска так же как и дисперсия определяющий степень колеблемости и построенный на ее основе Он рассчитывается по формуле

n __

σ = √ Σ(Ri – R)² × Рi (3)

i=1

σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение

Ri – конкретное значение возможных вариантов ожидаемого дохода по рассматриваемой финансовой операции

R – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции

Рi – возможная частота (вероятность) получения отдельных вариантов ожидаемого дохода по финансовой операции

n – число наблюдений

г) коэффициент вариации позволяет определить уровень риска если показатели среднего ожидаемого дохода от осуществления финансовых операций различаются между собой Коэффициент вариации рассчитывается по формуле

CV = σ R (4)

CV – коэффициент вариации

σ – среднеквадратическое (стандартное) отклонение

R – среднее ожидаемое значение дохода по рассматриваемой финансовой операции

д) бета коэффициент позволяет оценить индивидуальный или портфельный систематический финансовый риск по отношению к уровню риска финансового рынка в целом Этот показатель используется обычно для оценки рисков инвестирования в отдельные ценные бумаги Расчет этого показателя осуществляется по формуле

ß = К × σи σр (5)

ß – бета коэффициент

К – степень корреляции между уровнем доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю) и средним уровнем доходности данной группы фондовых инструментов по рынку в целом

σи – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по индивидуальному виду ценных бумаг (или по их портфелю в целом)

σр – среднеквадратическое (стандартное) отклонение доходности по фондовому рынку в целом

Уровень финансового риска отдельных ценных бумаг определяется на основе следующих значений бета коэффициентов

ß = 1 – средний уровень

ß > 1 – высокий уровень

ß < 1 – низкий уровень

2 Экспертные методы оценки уровня финансового риска применяются в том случае если на предприятии отсутствуют необходимые информационные данные для осуществления расчетов экономико статистическими методами Эти риски базируются на опросе квалифицированных специалистов с последующей математической обработкой результатов этого опроса

3 Аналоговые методы оценки уровня финансового риска позволяют определить уровень рисков по отдельным наиболее массовым финансовым операциям предприятия При этом для сравнения может быть использован как собственный так и внешний опыт осуществления таких финансовых операций

Методический инструментарий формирования необходимого уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска позволяет обеспечить четкую количественную пропорциональность этих двух показателей в процессе управления финансовой деятельности предприятия

1 При определении необходимого уровня премии за риск используется формула

RPn = (Rn – An) × ß (6)

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту

Rn – средняя норма доходности на финансовом рынке

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке

ß – бета коэффициент характеризующий уровень систематического риска по конкретному финансовому (фондовому) инструменту

2 При необходимой суммы премии за риск используется следующая формула

RPs = SI × RPn (7)

RPs – сумма премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту в настоящей стоимости

SI – стоимость (котируемая цена) конкретного финансового (фондового) инструмента

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту выраженный десятичной дробью

3 При определении (необходимого) общего уровня доходности финансовых операций с учетом фактора риска используется следующая формула

RDn = An + RPn (8)

RDn – общий уровень доходности по конкретному финансовому (фондовому) инструменту с учетом фактора риска

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому (фондовому) инструменту

При определении уровня избыточной доходности (премии за риск) всего портфеля ценных бумаг на единицу его риска используется «коэффициент Шарпа» определяемый по формуле

Sp = RDp – An σ (RDp – An) (9)

Sp – коэффициент Шарпа измеряющий избыточную доходность портфеля на единицу риска характеризуемую среднеквадратическим (стандартным) отклонением этой избыточной доходности

RDp – общий уровень доходности портфеля

An – уровень доходности по безрисковому финансовому инструменту инвестирования

σ – среднеквадратическое отклонение избыточной доходности

Методический инструментарий оценки стоимости денежных средств с учетом фактора риска дает возможность осуществлять расчеты как будущей так и настоящей их стоимости с обеспечением необходимого уровня премии за риск

1 При оценке будущей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется следующая формула

SR = P × [(1+ An) × (1+ RPn)]ⁿ (10)

SR – будущая стоимость вклада (денежных средств) учитывающая фактор риска

P – первоначальная сумма вклада

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке выраженная десятичной дробью

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции) выраженный десятичной дробью

n – количество интервалов по которым осуществляется каждый конкретный платеж в общем обусловленном периоде времени

2 При оценке настоящей стоимости денежных средств с учетом фактора риска используется формула

PR = SR [(1+ An) × (1+ RPn)]ⁿ (11)

PR – настоящая стоимость вклада (денежных средств) учитывающая фактор риска

SR – ожидаемая будущая стоимость вклада (денежных средств)

An – безрисковая норма доходности на финансовом рынке выраженная десятичной дробью

RPn – уровень премии за риск по конкретному финансовому инструменту (финансовой операции) выраженный десятичной дробью

n – количество интервалов по которым осуществляется каждый конкретный платеж в общем обусловленном периоде времени

Методический инструментарий учета фактора риска в управлении финансовой деятельностью предприятия является довольно обширным и позволяет решать многообразные задачи в этой сфере управления

Использование различных методов управления рисками зависит от специфики предпринимательской деятельности

1 3 Методы современного риск менеджмента

В условиях формирования рыночных отношений проблема эффективного управления финансовыми рисками предприятия приобретает все большую активность Это управление играет активную роль в общей системе финансового менеджмента обеспечивая надежное достижения целей финансовой деятельности предприятия

Главной целью управления финансовыми рисками является обеспечение финансовой безопасности предприятия в процессе его развития и предотвращение возможного снижения его рыночной стоимости

В процессе реализации своей главной цели управление финансовыми рисками предприятия направлено на реализацию основных задач

Выявление сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия генерирующих угрозу его финансовой безопасности

1 Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисков событий и связанных с ним возможных потерь

2 Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций

3 Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь предприятия при наступлении рискового события

1 Выявления сфер повышенного риска финансовой деятельности предприятия генерирующих угрозу его финансовой безопасности

Эта задача реализуется путем идентификации отдельных видов рисков присущих различным финансовым операциям предприятия определения уровня концентрации финансовых рисков в разрезе отдельных направлений его финансовой деятельности постоянного мониторинга факторов внешней финансовой среды генерирующих угрозу возможного недостижения целей его финансовой стратегии

2 Всесторонняя объективная оценка вероятности наступления отдельных рисков событий и связанных с ним возможных потерь

Реализация этой задачи обеспечивается созданием необходимой достоверности информационной базы осуществления такой оценки выбором современных методов и средств оценки вероятности наступления отдельных рисковых событий в наибольшей степени корреспондирующих со спецификой рассматриваемых финансовых рисков определением размера прямого и косвенного финансового ущерба наносимого предприятию при возможном наступления рискового события

3 Обеспечение минимизации уровня финансового риска по отношению к предусматриваемому уровню доходности финансовых операций

Если уровень доходности отдельных финансовых операций или направлений финансовой деятельности определен заранее то в процессе управления финансовыми рисками следует оценить соответствие их уровня предусматриваемому уровню доходности (по шкале «риск доходность») и принять меры к возможной минимизации уровня финансовых рисков Такая минимизация обеспечивается распределением финансовых рисков среди партнеров по финансовой операции диверсификацией инвестиционного портфеля всесторонней оценкой потенциальных дебиторов и диверсификацией портфеля дебиторской задолженности и т п

4 Обеспечение минимизации возможных финансовых потерь предприятия при наступлении рискового события

В процессе реализации этой задачи разрабатывается комплекс примитивных мер по предотвращению возможного нарушения финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия сокращению объемов его операционной или финансовой деятельности В систему этих мер входит хеджирование отдельных финансовых операций формирование внутренних резервных денежных фондов внешнее страхование финансовых рисков

Хеджирование представляет собой традиционный метод управления рисками в первую очередь рыночными Оно представляет собой процесс заключения сделок принятия позиций направленных не на получение дополнительного дохода а на снижение риска по отдельным видам операций или в целом по некоторому портфелю

Потребность в хеджировании возникает в ситуациях когда проведение доходных операций (основная деятельность) требует принятия неприемлемых или нежелательных рисков Например банк имеющий развитые возможности по кредитованию в российских рублях может эффективно финансировать их пассивами в иностранной валюте но возникновение валютной позиции и связанного с ней валютного риска не входит в его интересы Промышленное предприятие производящее некоторую продукцию вынуждено принимать в течение производственного цикла большое количество рыночных рисков (ценовых валютных) способных существенно ухудшить финансовые результаты и т д

Под хеджированием также можно понимать и процесс формирования сложной позиции чувствительной только к отдельным составляющим изменения цен финансовых инструментов из которых (изменений) предполагается извлечь доход При осуществлении хеджирования желательно минимизировать возникающие затраты Поэтому основными средствами хеджирования являются срочные производные инструменты (форварды фьючерсы опционы и т д ) т к их использование не требует отвлечения ресурсов в значительных объемах или не требует вообще т е затраты на финансирование хеджирующей позиции незначительны

Хеджирование может быть статическим и динамическим

Как правило в результате хеджирования возникает базисный риск представляющий собой риск различий в изменениях цен хеджируемого и хеджирующего инструмента

Помимо базисного риска который с определенных позиций представляет собой некий остаток изначально устраняемого риска хеджирование часто подразумевает принятие кредитных рисков и рисков ликвидности

Кредитные риски принимаются при хеджировании внебиржевыми инструментами когда контрагенты по сделке фактически принимают обязательства пор покрытию возможных убытков организации

Риск ликвидности возникает в ситуациях когда поддержание хеджирующих позиций требует внесения обеспечения объем которого зависит от цены базового инструмента Это риск сопровождает хеджирование с использованием фьючерсных контрактов и сделок подразумевающих выплату прибыли контрагенту

Выделяют два вида страхования финансовых рисков внешнее и внутреннее К внешнему страхованию в первую очередь относится традиционное страхование при заключении страховых договоров со страховыми организациями Здесь могут быть застрахованы как специфические финансовые риски так и финансовые риски предприятия в целом В то же время внешнее страхование это не только страхование предприятия и его операций страховыми компаниями к нему относится передача рисков контрагентам предприятия

Внутреннее страхование означает самостоятельное страхование хозяйствующим субъектом своих рисков Его следует различать по рискам зависящим от контрагентов и не зависящим от них В целях страхования последних на предприятии осуществляется резервирование финансовых ресурсов Помимо резервного фонда может создаваться резерв для покрытия убытков непредвиденных расходов или под будущие платежи Для страхования от возможности неплатежей по эмитированным предприятием облигациям рекомендуется формировать так называемый выкупной фонд Своеобразным резервом финансовых ресурсов предприятия является нераспределенная прибыль Формы страхования финансовых рисков различны в зависимости от вида риска

Управление финансовыми рисками предприятия представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации рисковых финансовых решений обеспечивающих всестороннюю оценку различных видов финансовых рисков и нейтрализацию их возможных негативных финансовых последствий

Управление финансовыми рисками основывается на принципах

• осознанность принятия рисков

• управляемость принимаемыми рисками

• сопоставимость уровня принимаемых рисков с уровнем доходности

• сопоставимость уровня принимаемых рисков с финансовыми возможностями предприятия

• экономичность управления рисками

• учет временного фактора в управлении рисками

• учет финансовой стратегии предприятия в процессе управления рисками

Управление финансовыми рисками предприятия обеспечивающее реализацию его главной цели осуществляется по таким основным этапам

1 формирование информационной базы управления финансовыми рисками

2 идентификация финансовых рисков

3 оценка уровня финансовых рисков

4 оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков

5 установление системы критериев рисковых решений

6 принятие рисковых решений

7 выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков

8 мониторинг и контроль финансовых рисков

1 Формирование информационной базы управления финансовыми рисками

Эффективность управления финансовыми рисками предприятия во многом определяется используемой в этих целях информационной базой Формирование такой базы в зависимости от вида осуществляемых операций и направлений финансовой деятельности предусматривает включение в её состав данных о динамике факторов внешней финансовой среды и конъюнктуры финансового рынка финансовой устойчивости и платёжеспособности потенциальных покупателей продукции финансовом потенциале партнёров по инвестиционной деятельности портфеле предлагаемых страховых продуктов и рейтинге страховых компаний и др

В процессе оценки качества сформированной информационной базы проверяется её полнота для характеристики отдельных видов рисков возможность построения необходимых рядов динамики (для оценки уровня рисков проявляемых в динамике – инфляционного валютного процентного и т д ) и требуемых группировок (при оценке статических видов рисков – кредитного криминогенного и т д ) возможность сопоставимой оценке сумм финансовых потерь в едином уровне цен надёжность источников информации (собственная информационная база публикуемые статистические данные и т д ) Следует иметь в виду что недостаточная или некачественная информационная база усиливает субъективизм последующей оценки уровня рисков

2 Идентификация финансовых рисков Она осуществляется по стадиям

На первой стадии идентифицируются факторы риска связанные с финансовой деятельностью предприятия в целом в процессе чего факторы подразделяются на внешние и внутренние

На второй стадии в разрезе каждого направления финансовой деятельности определяются внешние или систематические виды финансовых рисков В связи со спецификой финансовой деятельностью предприятия отдельные виды рисков из перечня исключаются

На третьей стадии определяется перечень внутренних финансовых рисков присущих отдельным видам деятельности или намечаемых финансовых операций предприятия (риск неплатёжеспособности кредитный риск и т д )

На четвёртой стадии формируется общий портфель финансовых рисков связанных с предстоящей финансовой деятельностью предприятия (включающий систематические и несистематические финансовые риски)

На пятой стадии на основе портфеля финансовых рисков определяются сферы наиболее рисковых видов финансовой деятельности предприятия по критерию широты генерируемых ими рисков

3 Оценка уровня финансовых рисков В системе риск менеджмента – этот этап представляется наиболее сложным требующим использования современного методического инструментария высокого уровня технической и программной оснащенности а также привлечения в необходимых случаях квалифицированных экспертов

На первой стадии определяется вероятность возможного наступления рискового события по каждому виду идентифицированных финансовых рисков На этой же стадии формируется группа финансовых рисков предприятия вероятность реализации которых определить невозможно

На второй стадии определяется размер возможного финансового ущерба при наступлении рискового события Этот ущерб характеризует максимально возможный убыток от осуществления финансовой операции или определенного вида финансовой деятельности без учета возможных мероприятий по нейтрализации негативных последствий финансового риска Методика оценки размера возможного финансового ущерба при наступлении рискового события должна учитывать как прямые так и косвенные убытки предприятия (в форме упущенной выгоды возможного предъявления претензий со стороны контрагентов и третьих лиц)

Размер возможных финансовых потерь определяется характером осуществления финансовых операций объемом задействованных в них активов (капитала) и максимальным уровнем амплитуды колеблемости доходов при соответствующих видах финансовых рисков На основе этого определения производится группировка осуществляемых (намечаемых к осуществлению) финансовых операций по размеру возможных финансовых потерь (таблица 1 )

Таблица 1

Характеристика различных зон финансовых рисков

Гарантированный финансовый результат Возможные финансовые потери

В размере расчётной суммы прибыли В размере расчётной суммы прибыли В размере расчётной суммы дохода В размере суммы собственного капитала

Безрисковая зона Зона допустимого риска Зона критического риска Зона катастрофического риска

А) Безрисковая зона В связи с безрисковым характером осуществляемых в ней операций возможные финансовые потери по ним не прогнозируются К ним относятся хеджирование инвестирование средств в государственные краткосрочные облигации (при низких темпах инфляции в стране) и другие

Б) Зона допустимого риска Критерием допустимого уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы прибыли

В) Зона критического риска Критерием критического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере расчетной суммы дохода В этом случае убыток предприятия будет исчисляется суммой понесенных им затрат (издержек)

Г) Зона катастрофического риска Критерием катастрофического уровня финансовых рисков является возможность потерь по рассматриваемой финансовой операции в размере всего собственного капитала или существенной его части Такие финансовые операции при неудачном их исходе приводят обычно предприятие к банкротству

Результаты приведенной группировки позволяют оценить уровень концентрации финансовых операций в различных зонах риска по размеру возможных финансовых потерь Для этого определяется какой удельный вес занимают отдельные финансовые операции в каждой из соответствующих зон риска Выделение операций с высоким уровнем концентрации в наиболее опасных зонах риска (зонах катастрофического или критического риска) позволяет рассматривать их как объект повышенного внимания в процессе дальнейших этапов управления финансовыми рисками

На третьей стадии с учетом вероятности наступления рискового события и связанного с ним финансового ущерба (ожидаемых финансовых потерь) определяется общий исходный уровень финансового риска по отдельным финансовым операциям или отдельным видам финансовой деятельности

4 Оценка возможностей снижения исходного уровня финансовых рисков Эта оценка осуществляется по стадиям

На первой стадии определяется уровень управляемости рассматриваемых финансовых рисков Этот уровень характеризуется конкретными факторами генерирующими отдельные виды финансовых рисков (их принадлежности к группе внешних и внутренних факторов) наличием соответствующих механизмов возможного внутреннего их страхования возможностями распределения этих рисков между партнерами по финансовым операциям и т п

На второй стадии изучается возможность передачи рассматриваемых рисков страховым компаниям В этих целях определяется имеются ли на страховом рынке соответствующие виды страховых продуктов оценивается стоимость и другие условия предоставления страховых услуг

На третьей стадии оцениваются внутренние финансовые возможности предприятия по обеспечению снижения исходного уровня отдельных финансовых рисков – созданию соответствующих резервных денежных фондов оплате посреднических услуг при хеджирование рисков оплате услуг страховых компаний и т п

5 Установление системы критериев принятия рисковых решений Формирование системы таких критериев базируется на финансовой философии предприятия и конкретизируется с учетом политики осуществления управления различными аспектами его финансовой деятельности (политики формирования финансовых ресурсов политики формирования активов политики реального и финансового инвестирования политики управления денежными потоками)

6 Принятие рисковых решений На основе оценки исходного уровня финансового риска возможностей его снижения и установленных значений предельно допустимого их уровня процедура принятия рисковых решений сводится к двум альтернативам – принятию финансового риска или его избеганию

7 Выбор и реализация методов нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков Процесс нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков заключается в разработке и осуществлении конкретных мероприятий по уменьшению вероятности возникновения отдельных видов рисков и снижению размера связанных с ними ожидаемых финансовых потерь

8 Мониторинг и контроль финансовых рисков Мониторинг состоит в разрезе основных блоков мониторинг факторов генерирующих финансовые риски мониторинг реализации мер по нейтрализации возможных негативных последствий финансовых рисков мониторинг бюджета затрат связанных с управлением финансовыми рисками мониторинг результатов осуществления рисковых финансовых операций и видов финансовой деятельности

В процессе контроля на основе их мониторинга и результатов анализа обеспечивается корректировка ранее принятых управленческих решений направленная на достижение предусмотренного уровня финансовой безопасности предприятия

Концепция учета влияния фактора инфляции в управлении различными аспектами финансовой деятельности предприятия заключается в необходимости реального отражения стоимости его активов и денежных потоков а также в обеспечении возмещения потерь доходов вызываемых инфляционными процессами при осуществлении различных финансовых операций

Выводы финансовые риски достаточно разнообразны как по источникам возникновения так и по формам проявления Оценка финансовых рисков дает возможность количественно оценить потери как одной финансовой операции так и финансовой деятельности предприятия в целом Управление финансовыми рисками необходимо для их снижения и обеспечения финансовой безопасности предприятия в процессе его развития

ГЛАВА 2 АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ (НА ПРИМЕРЕ ООО «КОМПАНИЯ «МИЛК ОПТ»)

2 1 Общая характеристика деятельности ООО «Компания «Милк Опт»

Общество с ограниченной ответственностью «Компания «Милк Опт» (ООО «Компания «Милк Опт) территориально располагается в городе Павловский Посад по адресу ул Орджоникидзе 4

ООО «Компания «Милк Опт» имеет в собственности складские помещения общей площадью 3000 кв метров складское холодильное оборудование автопарк в составе 37 грузовых автомашин офисные помещения общей площадью 400 кв метров офисную технику в том числе локальную компьютерную сеть в составе 3 серверов и 70 рабочих станций Число сотрудников ООО «Компания «Милк Опт» насчитывает 350 человек

Основными целями деятельности ООО «Компания «Милк Опт» являются

получение прибыли

удовлетворение потребностей клиентов в представляемых работах услугах

Предметом деятельности ООО «Компания «Милк Опт» является

Торгово закупочная деятельность розничная и оптовая торговля продуктами питания

Создание и эксплуатация торговой сети

Снабженческо сбытовая деятельность погрузочно разгрузочные транспортно экспедиционные складские услуги

Грузовые перевозки наземным транспортом организация транспортных потоков и перевозочных процессов

Подробная организационная структура ООО «Компания «Милк Опт» представлена в приложении 1

Общая организационная структура ООО «Компания «Милк Опт» представлена на рисунке 2

Рис 2 общая организационная структура ООО «Компания «Милк Опт»

ООО «Компания «Милк Опт» занимается оптовой торговлей продуктов питания молочной продукции соков продукции ведущих мясоперерабатывающих комбинатов сыров консервов майонезов соусов подсолнечного масла и др

ООО «Компания «Милк Опт» является официальным дистрибьютором компании «Вимм Билль Данн» Компания «Вимм Билль Данн» лидер рынка молочных продуктов и детского питания в России и один из ведущих игроков рынка безалкогольных напитков в России и странах СНГ Наиболее узнаваемые бренды «Домик в деревне» «Чудо» «Веселый молочник» «Bio Max» «Imunele» «Ламбер» «J7» «Любимый сад» «Чудо ягода» «Ессентуки» и самый узнаваемый в России бренд детского питания – «Агуша» Так у ООО «Компания «Милк Опт» есть ряд поставщиков продуктов мясопереработки и полуфабрикатов масложировой продукции сыров консервов и бакалеи (приложение 2)

Клиентами ООО «Компания «Милк Опт» являются юридические и физические лица занимающиеся реализацией продуктов питания конечному потребителю товаров и осуществляющие оптовую торговлю Клиентская база ООО «Компания «Милк Опт» насчитывает более 1000 контрагентов которые классифицируются по различным признакам (рис 3)

Рис 3 Клиентская база ООО «Компания «Милк Опт»

2 2 Анализ основных показателей хозяйственной деятельности

Осуществим анализ показателей финансово хозяйственной деятельности ООО «Компания «Милк Опт»

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои активы (имущество) в денежные средства Она характеризуется наличием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе денежных средствах на счетах в банках и легко реализуемых элементов оборотных активов (например краткосрочных ценных бумаг)

Анализ ликвидности баланса ООО «Компания «Милк Опт» (см приложение 3 и 4) При анализе ликвидности баланса осуществляется сравнение активов по степени их ликвидности с обязательствами по пассиву расположенными по срокам их погашения

Оценка аналитических показателей ликвидности баланса осуществляется с помощью аналитической таблицы (таблица 2)

Условиями абсолютной ликвидности баланса являются следующие условия А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4

Активы предприятия в зависимости от скорости превращения их в деньги делятся на 4 группы

А1 – наиболее ликвидные активы – денежные средства предприятия и краткосрочные финансовые вложения А1 = с 250 + с 260

А2 – быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность и прочие активы А2 = с 230 + с 240 + с 270

А3 – медленно реализуемые активы – запасы а также статьи из раздела I актива баланса «Долгосрочные финансовые вложения» А3 = с 210+ +с 220+с 140

А4 – труднореализуемые активы – итог раздела I актива баланса за исключением статей этого раздела включенных в предыдущую группу А4 = с 190 – с 140

Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты

П1 – наиболее срочные обязательства – кредиторская задолженность прочие пассивы а также ссуды не погашенные в срок П1 = с 620

П2 – краткосрочные пассивы – краткосрочные кредиты и заемные средства П2 = с 610 + с 660

П3 – долгосрочные пассивы – долгосрочные кредиты и заемные средства П3 = с 590

П4 – постоянные пассивы – собственный капитал находящийся постоянно в распоряжении предприятия П4 = с 490 + с 630 + с 640 + с 650

Таблица 2

Абсолютные показатели ликвидности баланса ООО «Компания «Милк Опт» (тыс руб )

Результаты расчетов показывают что сопоставление итогов групп по активу и пассиву имеет следующий вид А1 < П1 А2 > П2 А3 < П3 А4 > П4 В балансе за анализируемый период наблюдается низкая ликвидность необходимые неравенства не везде соблюдены Наблюдается дефицит быстро реализуемых активов для покрытия наиболее срочных обязательств Так же наблюдается дефицит медленно реализуемых активов Трудно реализуемых активов больше чем постоянных пассивов

Анализ текущей ликвидности характеризует способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за счёт оборотных активов Для этого сравнивают показатели А1 с П1 и А1+ А2 с П2 В 2012 году текущая ликвидность по показателям А1 с П1 отрицательная на 138380 тыс руб А1+А2 с П2 положительная на 238523 тыс руб Хотя к концу 2013 года текущая ликвидность показателей А1 с П1 осталась отрицательной но составила 74243 тыс руб а показателей А1+А2 с П2 163048 тыс руб

В целом наблюдаются положительные сдвиги по улучшению текущий ликвидности но этого недостаточно что бы полностью погашать текущие обязательства за счёт оборотных активов

При определении перспективной ликвидности сравнивается показатель А3 с П3 Из таблицы 2 видно что перспективная ликвидность является отрицательной в 2012 году она составила 91301 тыс руб в 2013 году 88861 тыс руб

Коэффициенты финансовой ликвидности и платежеспособности

Расчет финансовых коэффициентов ликвидности позволяет установить степень обеспеченности краткосрочных обязательств наиболее ликвидными средствами

Расчет базируется на том что виды оборотных активов имеют различную степень ликвидности в случае их возможной реализации абсолютно ликвидные денежные средства далее по убывающей степени ликвидности располагаются краткосрочные финансовые вложения дебиторская задолженность и запасы

Для оценки ликвидности и платежеспособности используются показатели которые различаются исходя из порядка включения их в расчет ликвидных средств рассматриваемых в качестве покрытия краткосрочных обязательств

При анализе баланса на ликвидность необходимо обратить внимание на такой важный показатель как чистый оборотный капитал (ЧОК) – свободные средства находящиеся в обороте предприятия Чистый оборотный капитал равен разнице между итогами раздела II «Оборотные активы» и раздела V «Краткосрочные обязательства» Чистый оборотный капитал составляет сумму средств оставшуюся после погашения всех краткосрочных обязательств Поэтому рост данного показателя отражает повышение уровня ликвидности предприятия

ЧОК = ОА – КО (тыс руб ) (12)

ЧОК2012 = 255368 – 168540 = 86828 (тыс руб )

ЧОК2013 = 179624 – 89887 = 89737 (тыс руб )

ООО «Компания «Милк Опт» имеет почти стабильный чистый оборотный капитал

Таблица 3

Показатели ликвидности баланса

Показатель ликвидности Сущность показателя

Расчет Рекомен

знач

1 Общая (текущая) ликвидность Достаточность оборотных средств у предприятия для покрытия своих краткосрочных обязательств Характеризует также запас финансовой прочности вследствие превышения оборотных активов над краткосрочными обязательствами оборотные средства краткосрочные обязательства 1 2

3 Абсолютная (быстрая) ликвидность

Какую часть краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время (на дату составления баланса) Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения Краткосрочные

обязательства ≥ 0 2

4 Коэффициент собственной платежеспособности (Ксп) Характеризует долю чистого оборотного капитала в краткосрочных обязательствах Чистый оборотный капитал оборотный капитал индивидуален

Сравним коэффициенты ликвидности и платежеспособности с рекомендуемыми значениями (табл 3 4) Рекомендуемое значение коэффициента абсолютной ликвидности Кал > 0 2 а рассчитанные коэффициенты за 2012 и 2013 гг меньше этого значения что характеризует низкую платежеспособность компании Рекомендуемое значение коэффициента срочной ликвидности Ксл = (0 7 0 8) Ксл2012 = 1 45 Ксл2013 = 1 83 – в ближайшее время баланс предприятия также будет ликвиден Значение коэффициента общей ликвидности Кол2012 = 1 5 и Кол2013 = 1 99 находится в пределах рекомендуемого значения Кол = (1 2) оборотных средств должно быть достаточно для покрытия краткосрочных обязательств Показатель собственной платежеспособности индивидуален для каждого предприятия и зависит от специфики его производственно коммерческой деятельности Низкие значения показателей говорят о том что предприятие обладает небольшим собственным оборотным капиталом что отрицательно характеризует платежеспособность предприятия

Таблица 4

Коэффициенты ликвидности и платежеспособности (тыс руб )

Наименование показателя Расчет Значение

Коэффициент абсолютной (быстрой) ликвидности (Кал) Кал = (ДС + КФВ) КО

((стр 260 б + 250 б) итог раздела V б ) Кал2012 = 23108 168540 = 0 14

Кал2013 = 13728 89887 = 0 15

Коэффициент срочной ликвидности (уточненной) ликвидности (Ксл) Ксл = (ДС + КФВ + ДЗ) КО

((стр 260 б + стр 250 б + стр 240 б ) итог раздела V б ) Ксл2012 =244273 168540 = 1 45

Ксл2013 = 164808 89887 = 1 83

Коэффициент общей (текущей) ликвидности (Кол) Кол =(ДС + КФВ + ДЗ + З) КО

((стр 260 б + стр 250 б + стр 240 б + стр 210 б ) итог раздела V б ) Кол2012 =253605 168540 = 1 50

Кол2013 = 178625 89887 = 1 99

Коэффициент собственной платежеспособности (Ксп) Ксп = ЧОК КО

(формула (12) итог раздела V б ) Ксп2012 = 86828 168540 = 0 52

Ксп2013 = 89737 89887 = 1

Ликвидный денежный поток является одним из показателей который определяет финансовую устойчивость предприятия Он характеризует изменение в чистой кредитной позиции предприятия в течение определенного периода Чистая кредитная позиция – это разность между суммой кредитов полученных предприятием и величиной денежных средств

Формула для расчетного ликвидного денежного потока следующая

ЛДП = (ДК1 + КК1 – ДС1) – (ДК0 + КК0 – ДС0) (тыс руб ) (13)

ЛДП – ликвидный денежный поток

ДК1 и ДК0 – долгосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода

КК1 и КК0 – краткосрочные кредиты и займы на конец и начало расчетного периода

ДС1 и ДС0 – денежные средства на конец и начало расчетного периода

ЛДП2013 = (103600 + 1760 – 1208) – (10200 + 5850 – 1498) = 89600 тыс руб

В 2013 году компания имела избыточное сальдо денежных средств в случае полного покрытия всех долговых обязательств по заемным средствам т е предприятие имело резерв денежных средств после осуществления всех расчетов

Анализ финансовой устойчивости предприятия позволяет установить насколько рационально предприятие управляло собственными и заемными средствами

Абсолютные показатели финансовой устойчивости предприятия

1) Наличие собственных оборотных средств

СОСгод = СК – ВОА (тыс руб ) (14)

СОСгод собственные оборотные средства

СК – собственный капитал

ВОА – внеоборотные активы

СОС2012 = 30209 – 45687 = 15478 тыс руб

СОС2013 = 44833 – 58783 = 13950 тыс руб

2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов

СДИгод = СОС + ДКЗ (тыс руб ) (15)

СДИгод – собственные и долгосрочные заемные источники финансирования запасов

ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы

СДИ2012 = 15478 + 10200 = 5278 тыс руб

СДИ2013 = 13950 + 103600 = 89650 тыс руб

3) Общая величина основных источников формирования запасов

ОИЗгод = СДИ + ККЗ (тыс руб ) (16)

ОИЗгод – основные источники формирования запасов

ККЗ – краткосрочные кредиты и займы

ОИЗ2012 = 5278 + 5850 = 572 тыс руб

ОИЗ2013 = 89650 + 1760 = 91410 тыс руб

Три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования

1 Излишек (недостаток) собственных оборотных средств

ΔСОСгод = СОСгод – З (тыс руб ) (17)

ΔСОСгод – прирост излишек оборотных средств

З – запасы

ΔСОС2012 = 15478 – 9232 = 24710 тыс руб

ΔСОС2013 = 13950 – 13817 = 27767 тыс руб

Компания имеет недостаток в собственных оборотных средствах

2 Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов

ΔСДИгод = СДИгод – З (тыс руб ) (18)

ΔСДИгод – излишек (недостаток) собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов

З – запасы

ΔСДИ2012 = 5278 – 9232 = 14510 тыс руб

ΔСДИ2013 = 89650 – 13817 = 75833 тыс руб

К концу 2012 года компания имеет недостаток собственных и долгосрочных заемных источников финансирования запасов А в 2013 году на предприятии достаточное количество собственных и долгосрочных источников финансирования запасов

3 Излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов

ΔОИЗгод = ОИЗгод – З (тыс руб ) (19)

ΔОИЗгод излишек (недостаток) общей величины основных источников покрытия запасов

З – запасы

ΔОИЗ2012 = 572 – 9232 = 8660 тыс руб

ΔОИЗ2013 = 91410 – 13817 = 77593 тыс руб

К концу анализируемого периода на предприятии появляется достаточно основных источников покрытия запасов

Приведенные показатели обеспечения запасов обладают соответствующими источниками финансирования На их основании можно сделать вывод о типе финансовой устойчивости предприятия

Вывод формируется на основе трехкратной модели

М(ΔСОС ΔСДИ ΔОИЗ) (20)

В результате расчетов видно в течение всего анализируемого периода М(ΔСОС < 0 ΔСДИ2012 < 0 ΔСДИ2013 > 0 ΔОИЗ2012 < 0 ΔОИЗ2013 > 0)

За анализируемый период финансовое состояние предприятия не устойчивое

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия характеризуют степень зависимости предприятия от внешних кредиторов и инвесторов

Таблица 5

Относительные показатели финансовой устойчивости предприятия

Наименование показателя Сущность показателя Реком знач Расчет Значение

Коэффициент финансовой независимости Доля собственного капитала в валюте баланса

0 6 Кфн = СК ВБ

(итог раздела III баланса итог баланса) Кфн2012=30209 301055=0 1 Кфн2013=44833 238407=0 19

Наименование показателя Соотношение между заемными и собственными средствами

0 5 0 7 Кз = ЗК СК

(итог раздела IV+ V баланса итог раздела III баланса) Кз2012 =270846 30209=8 97

Кз2013 =193574 44833=4 32

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами Доля собственных оборотных средств в оборотных активах

> 0 1 Ко = СОС ОА

(формула (14) итог раздела II баланса) Ко2012= 15478 255368= 0 06

Ко2013= 13950 179624= 0 08

Коэффициент финансовой напряженности Доля заемных средств в валюте баланса

< 0 4 Кфнапр = ЗК ВБ

(итог раздела IV + V баланса итог баланса) Кфнапр2012=270846 301055= =0 9

Кфнапр2013=193574 238407= =0 81

Коэффициент соотношения мобильных и мобилизован ных активов Сколько внеоборотных активов приходится на каждый рубль оборотных активов

индивид Кс = ОА ВОА

(итог раздела II баланса итог раздела I баланса)

Кс2012= 255368 45687= 5 59

Кс2013= 179624 58783= 3 06

Доля собственного капитала в валюте баланса компании является довольно низкой Наблюдается преобладание заемных средств над собственными Доля собственных оборотных средств в оборотных активах и в собственном капитале отрицательная Коэффициент финансовой напряженности почти вдвое превышает рекомендованный максимум Так же присутствует высокая иммобилизация Все это характеризует компанию как предприятие с низкой платежеспособностью (неплатежеспособностью)

2 3 Анализ основных рисков предприятия

Специфика деятельности компании предполагает определенный набор финансовых рисков сопутствующих ее деятельности

Предметом деятельности ООО «Компания «Милк Опт» является торгово закупочная деятельность розничная и оптовая торговля продуктами питания В стремлении реализовать товар компания предоставляет контрагентам скидки на него или выплачивает оговоренный в договоре процент бонусов Отсутствие упорядоченной системы предоставления скидок и выплаты бонусов Проведение различных акций как за свой счет так трансляция акций заводов поставщиков с последующей компенсацией (полной или частичной) Принятие в некоторых случаях возврата продукции от покупателей Так как компания осуществляет торговлю продуктами питания в том числе и скоропортящимися есть риск не успеть реализовать продукцию Все это несет в себе риск упущенной выгоды

Специфика направления деятельности и наличие жесткой конкуренции вынуждает компанию предоставлять отсрочку платежа всем своим клиентам Предоставление отсрочки платежа клиентам влечет кредитный риск не своевременную и не в полном объеме оплату по счетам и увеличение просроченной дебиторской задолженности Дебиторская задолженность это сумма долга причитающаяся предприятию от других юридических лиц или граждан По существу увеличение дебиторской задолженности означает отвлечение средств из оборота предприятия При анализе дебиторской задолженности учитывается коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз) он характеризует сколько раз в среднем дебиторская задолженность превращалась в денежные средства в течение отчетного периода

Кодз=стр 10 Ф2 (стр 230+стр 240) (21)

На начало 2013 г Кодз=2 34 а на конец года Кодз=5 34

Оборачиваемость дебиторской задолженности оценивают совместно с оборачиваемостью кредиторской задолженности – показывает сколько компании требуется оборотов для оплаты выставленных ей счетов

Кокз=стр 10 Ф2 стр 620 (22)

Кокз – коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности

На начало 2013 г Кокз=3 21 а на конец года Кокз=9 17

Из анализа оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженностей следует что оборачиваемость дебиторской задолженности недостаточная для покрытия в срок своих обязательств и велик кредитный риск

Так же как и многие другие предприятия ООО «Компания «Милк Опт» подвержено риску инфляции Инфляционный риск связан со снижением покупательской способности денег что приводит к повышению цен на товар и оборудование (для хранения товара его транспортировки и офисное) заработной платы сотрудникам

А так же ООО «Компания «Милк Опт» подвержена налоговому риску Возможность введения новых видов и увеличение уровня ставок действующих налогов и сборов изменение сроков и условий осуществления отдельных налоговых платежей вероятность отмены или пересмотра действующих налоговых льгот является для компании фактором внешним и не предсказуемым Все это может оказывать сильное воздействие на результаты хозяйственной деятельности предприятия

Анализ основных показателей финансово хозяйственной деятельности показывает что балансе за анализируемый период наблюдается низкая ликвидность дефицит быстро реализуемых активов для покрытия наиболее срочных обязательств дефицит медленно реализуемых активов Текущая ликвидность отрицательная Из этого следует что компания подвержена риску ликвидности дефициту денежных средств и не способности своевременно и в полном объеме выполнять текущие обязательства

Низкие показатели коэффициента собственной платежеспособности К2012=0 52 и К2013=1 говорят о том что предприятие обладает небольшим собственным капиталом Преобладание заемных средств над собственными средствами низкая ликвидность и много других факторов говорят о присутствии риска платежеспособности и вследствие риска банкротства

Выводы ООО «Компания «Милк Опт» занимается торгово закупочной деятельностью розничной и оптовой торговлей продуктами питания За анализируемый период в компании наблюдалась низкие ликвидность и платежеспособность финансовая неустойчивость Предприятие подвержено таким рискам как кредитный риск риск упущенной выгоды инфляционный риск налоговый риск риск ликвидности риск платежеспособности риск банкротства

ГЛАВА 3 СТРАТЕГИЯ СНИЖЕНИЯ ФИНАНСОВЫХ РИСКОВ

3 1 Предложения по разработке и внедрению стратегий управления финансовыми рисками ООО «Компания «Милк Опт»

Лучшее снижение риска это его избежание Фактически это предполагает стагнацию бизнеса в этом случае проблематичным представляется получение прибыли Второй вариант – принятие риска – предполагает что руководство компании сознательно идет на риск и занимается своей деятельностью до тех пор пока убытки от последствий рисков не приведут к невосполнимым потерям Третий вариант – управление риском его выявление и оценка а так же разработка и внедрение мер по его минимизации

Под стратегией снижения финансовых рисков имеются в виду направления и способы использования средств для достижения поставленной цели Каждому способу соответствует определенный набор правил и ограничений для принятия лучшего решения Стратегия помогает сконцентрировать усилия на различных вариантах решения не противоречащих генеральной линии стратегии и отбросить все остальные варианты [24]

Исполнение стратегии по снижения финансовых рисков наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления компанией которая бы ограниченно вписывалась в совокупность традиционно самостоятельных функциональных отделов компании

Руководству компании принадлежит ключевая роль в решении проблем управления риском так как оно утверждает программы мероприятий по снижению риска принимает решения о начале их реализации либо отвергает их

Поэтому крайне важно чтобы окончательные антирисковые решения принимались на высшем уровне управления где стоящие перед предприятием глобальные цели связанные с обретением стабильности и устойчивости работы улучшением финансового положения и ростом масштабов деятельности не заслоняются промежуточными целями отдельных подразделений и их управляющими

Любое предприятие заинтересованное в снижении возможных потерь связанных с экономическим риском должно решить для себя несколь¬ко проблем

оценить возможные убытки связанные с экономическими рисками

принять решение о том оставлять ли у себя определенные риски т е нести всю ответственность по ним или отказаться от них или передает часть или всю ответственность по ним другим субъектам

по тем рискам или той части рисков которые предприятие оставляет у себя должна быть разработана программа управления ими основной целью которой является снижение возможных потерь

Решение этих задач возможно на основе разработки специальной стратегии по снижению финансовых рисков на уровне предприятия Разработка подобной стратегии на уровне предприятия должна обеспечивать такое управление рисками при котором основным элементам структуры и деятельности субъекта хозяйствования гарантируются высокая устойчивость и защищенность от внутренних и внешних экономических рисков

Разработка стратегии должна включать две стадии предварительную и основную На предварительной стадии менеджер должен знакомиться с той справочной и текущей конкретной информацией которая позво¬лит ему принять решения и приступить к непосредственной разработке стратегии Иными словами цель этой стадии изучение всей необходимой информации

Основная стадия представляет собой собственно разработку стратегии снижения рисков внедрение и реализация которой будут способствовать уменьшению возможного ущерба для предприятия

Менеджер для обоснованного принятия решений по управлению рисками должен иметь всю необходимую для этого информацию Эта информация должна быть по возможности сосредоточена в одном источнике Работа на каждом из этапов должна вестись с использованием справочной информации связанной с предварительной и основной стадиями разработки стратегии

Таким образом разработка стратегии осуществляется в три этапа разработка предварительных процедур разработка комплекса превентивных мероприятий и описание справочной информации по обоим этапам разработки стратегии

Предварительный этап разработки стратегии Целью разработки стратегии является обеспечение успешного функционирования предприятия в условиях риска Эта цель может быть достигнута за счет решения следующих основных задач

выявления возможных экономических рисков

снижения финансовых потерь связанных с экономическими рисками

Эта главная цель и основные задачи могут быть конкретизированы с любой степенью глубины решения задачи разработки стратегии Так решение задачи снижения финансовых потерь связанных с экономическим риском может осуществляться например следующим образом устранением существующего риска предотвращением возможного риска непосредственным предотвращением возможного ущерба опосредованным предотвращением возможного ущерба (через управление факторами риска) компенсацией уже возникшего ущерба

Реализация поставленных целей и задач управления рисками требует от менеджера уточнения и выбора тех принципов управления рисками которые будут учитываться им при разработке стратегии

Принципы которыми руководствуется менеджер при разработке и внедрении стратегии в первую очередь определяется политикой предприятия Так если предприятие ориентируется на обеспечение своей финансовой устойчивости соответствующие принципы которыми должен руководствоваться разработчик стратегии будут диктовать выбор методов управления рисками обеспечивающих эту финансовую устойчивость

Для эффективного развития фирмы обязательно соблюдение следующего принципа управления рисками согласование работы фирмы с требованиями внешней среды

Риски с которыми сталкивается менеджер многочисленны и разнообразны Существуют различные виды рисков и критерии позволяющие их классифицировать

Прежде всего необходимо говорить о коммерческих рисках возникающих в любой коммерческой производственно хозяйственной деятельности Критерий выделения данной группы рисков — первичная причина их возникновения (хозяйственная деятельность фирмы) Под коммерческим риском обычно понимается риск экономических потерь связанных с реализацией коммерческой хозяйственной деятельностью

Следующий критерий который может использоваться при классификации рисков — последствия риска В соответствии с ним все риски делятся на две большие группы — чистые и спекулятивные

Для риск менеджмента на уровне фирмы интерес представляют спекулятивные экономические риски — те риски положительный и отрицательный результат которых может быть измерен в денежном выражении

С учетом цели и задач менеджмента объектом рассмотрения стратегии могут быть экономические риски связанные с собственно хозяйственной деятельностью а также экономические риски связанные с проведением финансовых операций

К числу возможных самых общих процедур управления рисками следует отнести

принятие рисков на себя (то есть на свою ответственность)

отказ от рисков

передача части или всей ответственности по рискам другим субъек¬там

Выбор той или иной процедуры управления рисками определяется общей стратегией фирмы в отношении рисков которая в свою очередь зависит от суммарного размера потенциальных убытков с одной сто роны и финансовых возможностей фирмы с другой

Стратегия фирмы в отношении рисков может быть различной Для осторожной стратегии характерно предпочтение следующих процедур управления рисками

отказ от рисков

передача рисков другим субъектам

Осторожная стратегия фирмы характеризуется тем что руководство предприятия предпочитает минимизировать риск банкротства потери пла¬нируемого дохода или прибыли Надо иметь ввиду что зачастую именно более рискованные страте¬гии позволяют фирме вырваться из общего окружения и освоить новую эффективную рыночную нишу

Для более рискованной стратегии управления рисками характерно предпочтение следующих процедур

принятие рисков на себя

передача рисков другим субъектам

Данная стратегия характеризуется тем что размер рисков оставляемых у себя может быть достаточно большим и только чрезмерные катастрофические риски фирма частично или полностью передает другим субъектам

Для часто встречающейся более взвешенной стратегии характерно равнозначное использование всех процедур управления рисками

отказ от рисков

принятие рисков на себя

передача рисков другим субъектам

Количественным критерием выбора той или иной процедуры управления рисками являются пороговые значения установленные либо по вероятности появления убытка либо по размеру возможного убытка по некоторым направлениям и аспектам деятельности предприятия

Второй этап разработки стратегии снижения финансовых рисков – основной этап После того как менеджер закончил предварительную стадию разработки стратегии снижения риска он должен перейти непосредственно к разработке самой стратегии Первым шагом должен быть этап предварительного отбора рисков Вторым шагом должен быть этап отбора возможных превентивных мероприятий и формирование на их основе плана Проведение таких мероприятий направлено на снижение вероятности реализации риска т е вероятности появления убытка а также на уменьшение размера возможного ущерба

Аспекты реализации основной стадии разработки стратегии предварительный отбор рисков отбор превентивных мероприятий и формирование плана превентивных мероприятий анализ рисков после формирования плана превентивных мероприятий окончательное формирование стратегии снижения рисков и оценка стратегии снижения рисков

При составлении плана проведения превентивных мероприятий следует учитывать некоторые ограничения Прежде всего учитывать финансовые возможности фирмы по проведению превентивных мероприятий — здесь ограничения могут быть даны как по отдельному мероприятию Так и по всей группе мероприятий Следующим ограничением на внедрение того или иного превентивного мероприятия должна стать экономическая целесообразность его проведения Под ней понимается ситуация при которой расходы на внедрение превентивного мероприятия не превышают экономии по убыткам полученной в результате его внедрения

Целью этапа анализа рисков после формирования плана превентивных меро¬приятий является анализ всех рисков после того как был сформирован план превентивных мероприятий для того чтобы опре¬делить возможности применения к ним тех или иных методов управ ления рисками

Фактически стратегия снижения финансовых рисков сформировалась в результате реализации следующих основных процедур

предварительный отбор рисков с учетом политики фирмы и требований процедур управления ими

формирование плана превентивных мероприятий

выбор методов управления рисками

3 2 Варианты применения различных стратегий снижения риска

Анализ сложившейся ситуации показал как велико влияние фактора риска на работу ООО «Компания «Милк Опт» Влияние риска сказывается на всех сторонах работы компании ухудшая ее финансовое положение способность отвечать по своим обязательствам и другие аспекты

При анализе основных финансовых показателей и направления деятельности компании был произведен предварительный отбор рисков В этот список вошли следующие риски риск ликвидности риск платежеспособности кредитный риск инфляционный риск налоговый риск риск упущенной выгоды и риск банкротства

Для более эффективного управления дебиторской задолженностью необходимо тщательно следить каким клиентам насколько и на каких условиях предоставлять отсрочку платежа Клиентам которые уже зарекомендовали себя как неплательщики не следует предоставлять отсрочку платежа а производить отгрузки товара по факту оплаты Стандартная отсрочка платежа компании составляет 3 календарных дня Для объемаобразующих клиентов возможно увеличение срока оплаты Во всем этом играет очень важную роль отслеживание дебиторской задолженности Отслеживание дебиторской задолженности в ООО «Компания «Милк Опт» проводится 1 раз в неделю на программном уровне блокируется возможность реализации продукции клиентам у которых есть счета срок оплаты по которым уже наступил Такой контроль фактически продлевает отсрочку платежа и делает ее более 3 календарных дней Отсюда следует что необходимо проводить финансовый контроль и блокировку клиентов как минимум 2 раза в неделю Это будет стимулировать большинство клиентов оплачивать счета в срок Не рекомендуется производить выплату бонусов контрагентам которые более 1 раза в месяц попадали в блокировку из за не своевременной оплаты

Так же для эффективного управления дебиторской задолженностью в данной компании можно использовать такой способ снижения степени риска как лимитирование Лимитирование может применяться при оказании услуг в кредит предоставлении кредитных лимитов определении сумм вложения капитала и т п

Система финансовых нормативов обеспечивающих лимитирование концентрации рисков должна включать

предельный размер (удельный вес) заемных средств используемых в хозяйственной деятельности

максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита предоставляемого одному покупателю

максимальный период отвлечения средств в дебиторскую задолженность

Предоставление скидок тоже рекомендуется упорядочить Прежде чем предоставить клиенту скидку даже не большую необходимо просмотреть как вовремя и в каком объеме клиент оплачивает счета объем закупаемой им продукции последние несколько месяцев и его обещанное изменение при предоставлении определенной скидки маржинальную прибыль с учетом скидки или рассчитать возможную скидку конкретному клиенту Так же необходимо проверять актуальность уже предоставленных скидок как минимум раз в 1 2 месяца

Помимо предоставления скидок и бонусов так же покупательский спрос стимулируют различные акции Прежде чем запускать акции которые будут проводиться чисто за счет компании необходимо сравнить возможные потери с возможной прибылью или иной выгодой Так же рекомендуется определять бюджет акции При трансляции акций поставщиков – производителей следует четко придерживаться механик проведения таких мероприятий так как при не соблюдении условий заводы не компенсируют затраты или компенсируют частично Такие меры помогут снизить риск упущенной выгоды

Для уменьшения рисков неблагоприятной трактовки налогового законодательства целесообразно разработать детальную налоговую учетную политику в которой необходимо прописать единый подход к спорным моментам налогообложения Учетная политика может также служить инструментом планирования налоговой нагрузки при грамотном использовании компанией предоставленных налоговым законодательством вариантов налогообложения (например таких как выбор линейного или нелинейного методов налоговой амортизации и использование амортизационной премии)

Основой управления рисками ликвидности является анализ планируемых денежных потоков компании составления бюджета Бюджет представляет собой выраженную в стоимостных показателях программу действий (план) в области производства закупок сырья или товаров реализации произведенной продукции и т д По мере реализации заложенных в бюджете планов необходимо регистрировать фактические результаты деятельности фирмы Сравнивая фактические показатели с запланированными можно осуществлять так называемый бюджетный контроль В этом смысле основное внимание уделяется показателям отклоняющимся от плановых и анализируются причины этих отклонений Таким образом пополняется информация обо всех сторонах деятельности фирмы Бюджетный контроль позволяет выяснить что в каких либо областях деятельности фирмы намеченные планы выполняются неудовлетворительно Так же для снижения риска ликвидности необходимо снижение просроченной дебиторской задолженности

Для снижения риска платежеспособности следует с большой осторожностью привлекать заемные средства Для снижения рисков возникновения непредвиденных расходов может использоваться страхование Существует целый ряд видов страхования на случай перерыва в хозяйственной деятельности Предприятия и организации могут например заключить договор страхования на случай перерывов в своей деятельности в связи с поломками оборудования Такое страхование проводится в дополнение к страхованию оборудования и прочих установок из за воздействия воды сырости злоумышленных действий третьих лиц и других непредвиденных обстоятельств

Помимо страхования компании целесообразно использовать такой метод минимизации рисков как самострахование или резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов Тщательно разработанная оценка непредвиденных расходов сводит до минимума перерасход средств

Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов может производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат например на заработную плату оказание услуг Такая дифференциация позволяет определить степень риска связанного с каждой категорией затрат которые затем можно распространить на отдельные этапы деятельности Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков

При проведении превентивных мероприятий следует учитывать финансовые возможности фирмы – здесь ограничения могут быть даны как по отдельному i му мероприятию Оi так и по всей группе мероприятий ΣiOi

O= ΣiOi (23)

O – ограничение общего размера расходов на внедрение превентивных мероприятий

Следующим ограничением на внедрение того или иного превентивного мероприятия является экономическая целесообразность его проведения

Зпмi ≤ Эпмi (24)

3пмi — затраты на проведение i гo превентивного мероприятия

Эпмi — экономия по убыткам обусловленная внедрением i гo превентивного мероприятия

До тех пор пока имеет место данная ситуация внедрение i гo мероприятия является экономически оправданным

На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска Комбинируя их друг с другом в самых различных сочетаниях можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми дополнительными затратам

Выводы стратегия по снижению финансовых рисков включает в себя предварительный отбор рисков формирование плана превентивных мероприятий выбор методов управления рисками ООО «Компания «Милк Опт» необходимо непрерывно следить за дебиторской задолженностью просчитывать возможные потери при реализации программ направленных на стимулирование сбыта продукции разработать детальную налоговую учетную политику проводить анализ планируемых денежных потоков компании составление бюджета Так же рекомендуется применять страхование и самострахование Лишь комплексное использование различных методов снижения риска дает наиболее эффективный результат

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Современный этап развития международного финансового сообщества выдвигает проблему управления рисками в число самых приоритетных Более того не без оснований можно утверждать что в постоянно усложняющемся и взаимозависимом мире финансовых рынков и продуктов шанс на успех имеют только те организации которые могут контролировать свои риски и эффективно ими управлять Риск менеджмент необходим работникам казначейств менеджерам по управлению портфелем специалистам по контролю над рисками и управлению ими Сегодня особое внимание уделяется задаче управления консолидированным финансовым риском что объясняется рядом серьезных изменений произошедших за последние пять десять лет на мировых финансовых рынках

Все финансовые риски условно можно разделить на ряд исчерпывающих групп рыночные кредитные ликвидности и операционные

Основным средством минимизации риска должны стать разработка и внедрение в деятельность компаний четкой и эффективной системы управления рисками Только при таком подходе к решению данной проблемы можно говорить о ее комплексном решении а не о спасении отдельных предприятий и ситуаций

На сегодняшний день нет однозначной трактовки понятия риска Это связано с многогранностью и сложной природой данного явления Наиболее полным и четким представляется определение риска как возможности потери части своих активов недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате осуществления предпринимательской деятельности что соответствует понятию чистой неопределенности

Многообразие в предпринимательской деятельности факторов влияющих на принятие решения позволяет говорить о тесной связи риска с такими понятиями как неопределенность и вероятность наступления того или иного события Два этих понятия раскрывают сущность риска и лежат в основе методов его оценки и управления

Помимо этого экономическая сущность риска отражается в функциях присущих данному явлению В настоящее время принято выделять 2 функции регулирующую и защитную

Современная экономика наполнена самыми разнообразными рисками Для эффективного управления ими необходимо выделить особенности каждого вида Из особенностей каждого вида вытекают особенности методов управления Так же необходима оценка риска Она играет ключевую роль в управлении рисками поскольку неверная оценка влечет за собой неверную оценку возможных потерь неверные решения и возможности корректировки ситуации

Управление рисками имеет одну основополагающую цель – сведение к минимуму негативных последствий финансовых рисков Такая минимизация не может быть осуществлена каким то одним инструментом Управление рисками представляет собой сложный процесс который должен осуществляться непрерывно

Проведенный во 2 ой главе дипломной работы анализ основных показателей финансово хозяйственной деятельности ООО «Компания «Милк Опт» за 2012 – 2013 гг позволил сделать следующие выводы

В балансе за анализируемый период наблюдается низкая ликвидность активов Наблюдается дефицит быстро реализуемых активов для покрытия наиболее срочных обязательств Так же наблюдается дефицит медленно реализуемых активов Трудно реализуемых активов больше чем постоянных пассивов Следует отметить что средне реализуемых активов достаточно для покрытия краткосрочных обязательств В целом наблюдаются положительные сдвиги по улучшения ликвидности но этого недостаточно что бы полностью погашать текущие обязательства за счет оборотных активов

Доля собственного капитала в валюте баланса компании является довольно низкой Наблюдается преобладание заемных средств над собственными Доля собственных оборотных средств в оборотных активах и в собственном капитале отрицательная Коэффициент финансовой напряженности почти вдвое превышает рекомендованный максимум Все это свидетельствует о низкой платежеспособности компании

Из выше перечисленного следует что компания больше всего подвержена рискам ликвидности платежеспособности и банкротству Так же присутствуют риски кредитные упущенной выгоды инфляционные и налоговые

В 3 ей главе дипломной работы внесены предложения разработки стратегии по снижению финансовых рисков

Под стратегией снижения финансовых рисков имеются в виду направления и способы использования средств для достижения поставленной цели Исполнение стратегии по снижения финансовых рисков наиболее целесообразно осуществлять с помощью специализированного подразделения или специальной подсистемы в системе управления компанией Ключевая роль в решении проблем управления риском принадлежит руководству компании

Разработка стратегии должна включать две стадии предварительную и основную Цель предварительной стадии изучение всей необходимой информации

Основная стадия представляет собой собственно разработку стратегии снижения рисков внедрение и реализация которой будут способствовать уменьшению возможного ущерба для предприятия

Разработка основной части стратегии осуществляется в три этапа разработка предварительных процедур разработка комплекса превентивных мероприятий

Целью предварительного этапа разработки стратегии является обеспечение успешного функционирования предприятия в условиях риска Эта цель достигается за счет решения основных задач выявления возможных экономических рисков и снижения по ним потерь

После того как разработана предварительная стадия разработки стратегии по снижению риска происходит разработка самой стратегии

Первым шагом должен быть этап предварительного отбора рисков Вторым шагом должен быть этап отбора возможных превентивных мероприятий и формирование на их основе плана

При предварительном отборе рисков ООО «Компания «Милк Опт» были отобраны риски риск ликвидности риск платежеспособности кредитный риск инфляционный риск налоговый риск риск упущенной выгоды и риск банкротства

Для более эффективного управления дебиторской задолженностью необходимо тщательно следить каким клиентам насколько и на каких условиях предоставлять отсрочку платежа В этом играет очень важную роль отслеживание дебиторской задолженности Так же эффективного управления дебиторской задолженностью в данной компании можно использовать такой способ снижения степени риска как лимитирование

Для снижения риска упущенной выгоды необходимо контролировать предоставление скидок и бонусов кому предоставлять на каких условиях на какой период как от этого отразится на прибыли компании проверять актуальность уже существующих скидок и бонусов

Прежде чем запускать акции которые будут проводиться чисто за счет компании необходимо сравнить возможные потери с возможной прибылью или иной выгодой Так же рекомендуется определять бюджет акции При трансляции акций поставщиков – производителей следует четко придерживаться механик проведения таких мероприятий

Для уменьшения рисков неблагоприятной трактовки налогового законодательства целесообразно разработать детальную налоговую учетную политику в которой необходимо прописать единый подход к спорным моментам налогообложения Учетная политика может также служить инструментом планирования налоговой нагрузки при грамотном использовании компанией предоставленных налоговым законодательством вариантов налогообложения

Основой управления рисками ликвидности является анализ планируемых денежных потоков компании составления бюджета Сравнивая фактические показатели с запланированными можно осуществлять так называемый бюджетный контроль

Для снижения риска платежеспособности следует с большой осторожностью привлекать заемные средства Для снижения рисков возникновения непредвиденных расходов может использоваться страхование Существует целый ряд видов страхования на случай перерыва в хозяйственной деятельности

Помимо страхования компании целесообразно использовать такой метод минимизации рисков как самострахование или резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов

Определение структуры резерва на покрытие непредвиденных расходов может производиться на базе определения непредвиденных расходов по видам затрат Такая дифференциация позволяет определить степень риска связанного с каждой категорией затрат которые затем можно распространить на отдельные этапы деятельности Текущие расходы резерва должны отслеживаться и оцениваться чтобы обеспечить наличие остатка на покрытие будущих рисков

На практике наиболее эффективный результат можно получить лишь при комплексном использовании различных методов снижения риска Комбинируя их друг с другом в самых различных сочетаниях можно достичь также оптимальной соотносительности между уровнем достигнутого снижения риска и необходимыми дополнительными затратам

СПИСОК ИСПОЛЬЗУЕМОЙ ЛИТЕРАТУРЫ

1 Гражданский кодекс Российской Федерации Часть 2 Федеральный закон от 26 01 1996 № 15 ФЗ Собрание законодательства РФ № 5 январь 1996

2 Налоговый кодекс Российской Федерации Часть 2 Федеральный закон от 05 08 2000 № 118 ФЗ Собрание законодательства РФ № 32 август 2000

3 Федеральный закон Российской Федерации от 26 10 2002 № 127 ФЗ О несостоятельности (банкротстве) Собрание законодательства РФ № 43 октябрь 2002

4 Закон Российской Федерации от 27 11 1992 № 4015 1 Об организации страхового дела в Российской Федерации Российская газета № 6 январь 1993

5 Указание Банка России от 31 03 2000 № 766 У О критериях определения финансового состояния кредитных организаций Вестник Банка России № 19 12 апрель 2002

6 Об утверждении методических положений по оценке финансового состояния предприятий и установлению неудовлетворительной структуры баланса Распоряжение Федерального управления по делам о несостоятельности Госкомимущества России от 12 08 1994 №31 р Экономика и жизнь № 44 1994

7 Бланк И Управление финансовыми ресурсами – М Омега Л 2013 – 768 с

8 Бригхэм Ю Эрхардт М Финансовый менеджмент – СПб Питер 2013 959 с

9 Воробьев С Балдин К Управление рисками в предпринимательстве – 2 е изд – М Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко» 2008 – 772 с

10 Гвозденко А Страхование Учебник – М Проспект 2008 – 464с

11 Годин А Фрумина С Страхование – М Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко» 2008

12 Грязнова А Финансы Учебник – 2 е изд – М Финансы и статистика ИНФРА М 2013 – 494 с

13 Гукова А Аникина И Беков Р Управление предприятием финансовые и инвестиционные решения – М Финансы и статистика ИНФРА М 2013 – 184 с

14 Данилочкина М Савинский Р Страхование финансовых рисков Юридическая и правовая работа в страховании № 2 2008

15 Домащенко Д Управление рисками в условиях финансовой нестабильности – М Магистр 2013 – 238 с

16 Ефимова О Финансовый анализ современный инструментарий для принятия экономических решений Учебник – М Омега Л 2013 – 251 с

17 Лукасевич И Финансовый менеджмент Учебник – М Эксмо 2012 – 768 с

18 Коршунова Л Оценка и анализ рисков Учебное пособие – М Феникс 2007 – 93 с

19 Мамаева Л Управление рисками Учебное пособие – М Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко» 2013 – 256 с

20 Нерсисян Т Управление рисками в современном предпринимательстве – М Анкил 2012 – 168 с

21 Пучкова С Финансовый менеджмент (финансовый анализ) Учебное пособие – М Проспект 2013 – 264 с

22 Тихомиров Е Финансовый менеджмент Управление финансами предприятия Учебник – М Академия 2013 – 382 с

23 Уродовских В Управление рисками предприятия Учебное пособие – М Вузовский учебник 2013 – 168 с

24 Шапкин А Шапкин В Экономические и финансовые риски Оценка управление портфель инвестиций – 8 е изд – М Издательско торговая корпорация «Дашков и Ко» 2013 – 544 с